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全球金融市场为何动乱?

作者: 发布时间:2019-09-04

  2、美国股债双杀,基本起因是经济连续复苏、油价上涨和特朗普新政引发的通胀预期升温以及货币政策收紧预期,至于量化交易和盈利盘积攒调整压力等更多地是技术层面。美国1月非农就业人口 +20万人,超预期的 +18万人;美国1月失业率 4.1%,濒临充裕就业状态;1月均匀每小时工资同比 2.9%,创2009年以来最大增幅。特朗普减税和监管放松政策有助于企业增多成本支出,进一步增多通胀预期。

  全球金融市场动乱:金融周期向下,新周期向上。

  (本文作者介绍:恒大集团首席经济学家,恒大经济钻研院院长。曾担当国务院开展钻研中心宏不雅观部钻研室副主任、国泰君安证券钻研所董事总经理、首席宏不雅观剖析师。)

  1、从宏不雅观计谋经历判断,股涨债跌是经济预期向好,股跌债涨是经济预期转差,股债双杀大多是因为活动性、资金面或估值层面出问题。从近期美国PMI处于扩张期、美国非农数据超预期,联结欧洲、日本、中国等数据来看,全球经济正处于新一轮增长周期,显然经济根本面依然向好。

  4、展望将来,从周期的角度讲,全球金融市场以及经济形势前景是金融周期向下和新周期向上叠加博弈的成果,从估值的角度是分子盈利和分母利率的赛跑。美国经济新周期是2012年初步复苏,欧洲经济是2016年下半年初步复苏,中国经济是2016年L型触底、2017年前后站在新周期的起点上,经济新周期是决定过去两年以及将来一段时期大类资产走势的主要逻辑,所以2017年股涨、债跌、商品涨、汇率强,新周期论战多头完胜。与此同时,美联储加息缩表,2015年12月初度开启加息,中国自2016年下半年以来初步增强金融监管、收缩影子银行体系并屡次上调公开市场利率,全球步入活动性拐点,处在金融周期下半场。

  市场主要担忧的是通胀加速到来引发的货币政策加快收紧的风险,所以是股债双杀。

    任泽平:全球金融市场为何动乱?

  近期美国股债双杀,周一美股大跌,美国10年期国债收益率快捷上行冲破2.7%。受美国金融市场动乱影响,欧洲、日本、中国等股市均大幅调整。为什么?向何处去?

 

  3、依据以往经历,通胀周期滞后于经济周期,加息初期不敷以克制经济复苏,直到利率过高克制经济流动并刺破高杠杆部门的金融构造脆弱性。总的来看,美国仍处在加息的上半场,货币政策边际收紧但利率程度和金融条件仍处在比较宽松环境。更为重要的是,2009年以来美国这一轮采纳了“宽货币+严监管”的政策组合,有助于控制金融构造的脆弱性并拉长经济复苏工夫。